http://m.casecurityhq.com 2018-12-28 16:25 來(lái)源:大眾證券報(bào)
工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)三年來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù),1-11月份,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額61168.8億元,同比增長(zhǎng)11.8%,增速比1-10月份放緩1.8個(gè)百分點(diǎn)。而11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5947.5億元,同比下降1.8%,較10月下滑5.4個(gè)百分點(diǎn),這是2016年以來(lái)首次出現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。
具體來(lái)看,利潤(rùn)率增速的較大下滑對(duì)利潤(rùn)增速帶來(lái)更多拖累。數(shù)量方面,11月工業(yè)增加值累計(jì)增速下滑0.1個(gè)百分點(diǎn);價(jià)格方面,11月PPI累計(jì)同比增速下滑0.1個(gè);而11月利潤(rùn)率的累計(jì)同比增速下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)。
“綜合來(lái)看,收入增長(zhǎng)的放緩是造成利潤(rùn)持續(xù)下滑的主要原因,單月利潤(rùn)增速已由正轉(zhuǎn)負(fù),其中工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回落,拉動(dòng)效應(yīng)進(jìn)一步減弱。但其他指標(biāo)仍在優(yōu)化,供給側(cè)改革成效凸顯。成本費(fèi)用繼續(xù)下降,杠桿率持續(xù)降低,盈利能力明顯增強(qiáng)。”上海證券宏觀分析師陳彥利周四分析認(rèn)為。
分企業(yè)看,1-11月份國(guó)企、外企、股份制利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速分別下滑4.5個(gè)百分點(diǎn)、1.4個(gè)百分點(diǎn)、1.8個(gè)百分點(diǎn),至16.1%、4.2%、15.9%,私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增速回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至10.0%。從增速水平上看,國(guó)有企業(yè)的盈利狀況仍然相對(duì)較好。
1-11月,41個(gè)工業(yè)大類中34個(gè)行業(yè)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),比例與前值持平,其中石油開采、鋼鐵、建材、化工及專用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)較快,5個(gè)行業(yè)合計(jì)對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到76.6%,中上游行業(yè)仍是主要盈利領(lǐng)域。
“11月數(shù)據(jù)回落較多主因是工業(yè)產(chǎn)銷回落幅度較大,工業(yè)增加值增速較前值下行0.5個(gè)百分點(diǎn)至5.4%。”華泰證券宏觀研究員孫歐認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)顯現(xiàn),預(yù)計(jì)未來(lái)隨著PPI回落,盈利下行壓力同時(shí)加大,與生產(chǎn)活動(dòng)形成負(fù)反饋,預(yù)計(jì)12月PMI大概率降至50%以下,未來(lái)工業(yè)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀。明年需求走弱+供給側(cè)政策趨弱,價(jià)格逐漸失去支撐,基本面難以反彈的情況下,盈利也將繼續(xù)筑底,難有拐點(diǎn)。
平安證券宏觀固收組分析師陳驍指出,短期來(lái)看,在價(jià)格效應(yīng)與利潤(rùn)率兩個(gè)層面因素的影響下,12月利潤(rùn)增速大概率繼續(xù)下行。
“首先,高頻數(shù)據(jù)顯示油價(jià)、鋼材、煤炭12月均價(jià)均明顯下滑,同比增速更是進(jìn)一步回落,價(jià)格效應(yīng)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步減弱;其次,12月利潤(rùn)率基數(shù)還將進(jìn)一步大幅走高,預(yù)計(jì)利潤(rùn)率增速對(duì)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn)也將受到進(jìn)一步壓制。雖然政府托底基建使得鐵路等運(yùn)輸設(shè)備與電力行業(yè)盈利增速出現(xiàn)改善,但是目前來(lái)看仍難以對(duì)沖整體工業(yè)領(lǐng)域利潤(rùn)增速的下行趨勢(shì)。長(zhǎng)期看,企業(yè)利潤(rùn)的趨勢(shì)性改善還需明年更大力度的減稅降費(fèi)政策支持。預(yù)計(jì)1-12月累計(jì)利潤(rùn)增速下滑為10.0%。”陳驍進(jìn)一步判斷認(rèn)為。
陳彥利則表示,2018年-2019年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出底部徘徊階段的起始之年,只要政策保持定力,不受外部貿(mào)易爭(zhēng)端等影響,經(jīng)濟(jì)整體“穩(wěn)中趨升”態(tài)勢(shì)不變。雖然經(jīng)濟(jì)增速仍沒(méi)有大的回升,但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量改善,結(jié)構(gòu)改善和轉(zhuǎn)型升級(jí)的特征開始顯現(xiàn)。