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??低曉偻谱庸綢PO,嚴(yán)監(jiān)管下愈挫愈勇?

http://m.casecurityhq.com 2024-08-08 09:21 來(lái)源:覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)

近兩年來(lái),??低暦植鹕鲜械膭?dòng)作不斷。2022年12月,??低暺煜戮劢怪悄芗揖臃?wù)業(yè)務(wù)的螢石網(wǎng)絡(luò)率先登陸科創(chuàng)板,如果??禉C(jī)器人順利上市,??低晫⒃偈斋@一個(gè)IPO,“??迪?rdquo;上市公司也將增至3家。

根據(jù)最新披露,今年3月31日,??禉C(jī)器人IPO申請(qǐng)文件中記錄的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期,海康機(jī)器人于6月29日更新提交了相關(guān)財(cái)務(wù)資料。

事實(shí)上,通過(guò)分拆上市的公司獨(dú)立性、與母公司之間的關(guān)聯(lián)性等,都是監(jiān)管和投資者重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。2020年至2022年及2023年上半年,??禉C(jī)器人的業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖較為亮眼,但仔細(xì)觀察后發(fā)現(xiàn)其另有隱憂。在嚴(yán)監(jiān)管的背景下,??低曉偻谱庸綢PO能否成行?

亮眼業(yè)績(jī)背后隱憂浮現(xiàn)

據(jù)了解,螢石網(wǎng)絡(luò)和海康機(jī)器人都是??低晝?nèi)部孵化的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一。其中,??禉C(jī)器人是公司頗為看重的業(yè)務(wù)之一。公開(kāi)資料顯示,??低曈?014年成立機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)中心,主要進(jìn)行機(jī)器視覺(jué)和移動(dòng)機(jī)器人軟硬件的自主研發(fā);2016年,該業(yè)務(wù)獨(dú)立為??禉C(jī)器人公司。

據(jù)介紹,??禉C(jī)器人以視覺(jué)感知、AI和導(dǎo)航控制等技術(shù)為核心,聚焦于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造等領(lǐng)域。近年來(lái),??禉C(jī)器人的收入情況保持良好。根據(jù)招股書(shū),2020年至2022年,該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為15.25億元、27.68億元、39.42億元;歸母凈利潤(rùn)分別為6509.64萬(wàn)元、4.82億元、6.41億元。2023年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.78億元,歸母凈利潤(rùn)為4.12億元。

雖然海康機(jī)器人的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼,但其背后亦有隱憂。

首先,??禉C(jī)器人的利潤(rùn)中有很大一部分都來(lái)自政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠政策。2020年至2022年及2023年上半年,海康機(jī)器人的補(bǔ)貼收入占利潤(rùn)總額的比例分別為22.84%、19.06%、8.61%和12.63%。同期,該公司享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、增值稅即征即退、高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠等稅收優(yōu)惠政策金額占利潤(rùn)總額的比例分別為112.51%、24.74%28.43%和28.15%。

其次,海康機(jī)器人的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。2020年至2022年及2023年上半年,??禉C(jī)器人的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流分別為-1.03億元、-3.25億元、-3971.8萬(wàn)元、-2.94億元。對(duì)此,??禉C(jī)器人表示,隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大,原材料采購(gòu)和產(chǎn)品備貨相應(yīng)增加,應(yīng)收賬款有所增加,上下游的付款及收款結(jié)算存在一定的時(shí)間差。

同期,海康機(jī)器人的應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.46億元、6.81億元、12.02億元及16.44億元。該公司表示,公司的銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大,導(dǎo)致應(yīng)收賬款有所增長(zhǎng)。同時(shí),公司部分客戶內(nèi)部付款審批流程比較嚴(yán)格,造成應(yīng)收賬款出現(xiàn)逾期。

除此以外,海康機(jī)器人的資產(chǎn)負(fù)債率也一直處于較高水平。報(bào)告期內(nèi),海康機(jī)器人資產(chǎn)負(fù)債率分別為86.84%、69.46%、70.49%及66.23%,明顯高于同行業(yè)可比公司。

緣何接連推動(dòng)子公司上市?

據(jù)了解,??禉C(jī)器人IPO的啟動(dòng)時(shí)間為2021年12月,當(dāng)時(shí)海康威視在公告中表示,將拆分子公司??禉C(jī)器人在境內(nèi)上市。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn),自2023年3月7日??禉C(jī)器人IPO申請(qǐng)獲得受理后,到2024年1月15日深交所出具《關(guān)于杭州??禉C(jī)器人股份有限公司申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核中心意見(jiàn)落實(shí)函》,??禉C(jī)器人的上市流程就再?zèng)]有披露最新進(jìn)展。

只是在2024年3月31日,??禉C(jī)器人的IPO申請(qǐng)文件中財(cái)務(wù)資料過(guò)期后,??禉C(jī)器人于6月29日更新提交了相關(guān)財(cái)務(wù)資料。

除了??禉C(jī)器人以外,??低曂ㄟ^(guò)海康微影、海康汽車電子、??荡鎯?chǔ)、??迪馈⑽炇W(wǎng)絡(luò)等多家子公司構(gòu)建了一個(gè)龐大的創(chuàng)新業(yè)務(wù)陣營(yíng)。這部分業(yè)務(wù)在2023年為??低曍暙I(xiàn)了超185億元的收入,占公司總收入的比例達(dá)到20.77%。

近年來(lái),海康威視頻繁通過(guò)分拆子公司來(lái)實(shí)現(xiàn)上市。2022年12月,螢石網(wǎng)絡(luò)成功登陸科創(chuàng)板。但在上市首日,螢石網(wǎng)絡(luò)就跌破了發(fā)行價(jià),報(bào)收25.25元/股,下跌12.23%。并且螢石網(wǎng)絡(luò)當(dāng)年還出現(xiàn)了增收不增利的情況,2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.06億元,同比小幅增長(zhǎng)1.61%;凈利潤(rùn)為3.33億元,同比下降26.10%。

需要說(shuō)明的是,海康威視先后推動(dòng)子公司IPO上市,或是希望尋求新的增長(zhǎng)動(dòng)力,以突破目前所遇到的發(fā)展瓶頸。從2017年開(kāi)始,海康威視的營(yíng)收和凈利潤(rùn)不斷收窄,營(yíng)收增速分別為31%、19%、16%、10%;凈利潤(rùn)增速分別為27%、21%、9%、8%。

雖然在2021年恢復(fù)了同比增長(zhǎng)的狀態(tài),但是??低晠s在2022年迎來(lái)了上市后首次凈利潤(rùn)下滑,凈利潤(rùn)為128.38億元,同比下降23.65%;營(yíng)收為831.66億元,同比增長(zhǎng)2.14%,增幅創(chuàng)下歷史新低。

??低暘q如一輛正在行駛的大貨車,在異常崎嶇的道路上負(fù)重前行。在這樣的背景下,??低曂苿?dòng)子公司獨(dú)立上市,以支撐其業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

嚴(yán)監(jiān)管下,分拆上市熱情退卻

自從2019年底分拆上市新規(guī)出臺(tái)后,A股市場(chǎng)就掀起了分拆上市的熱潮。但隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化,分拆上市的熱度持續(xù)下降。近期,海信視像、晶盛機(jī)電、寶鋼股份、華海藥業(yè)等公司均發(fā)布公告表示,終止子公司分拆上市的計(jì)劃。

其中,晶盛機(jī)電原計(jì)劃分拆子公司美晶新材至深交所創(chuàng)業(yè)板上市;海信視像原計(jì)劃分拆子公司信芯微到上交所科創(chuàng)板上市;寶鋼股份原本計(jì)劃分拆子公司寶武碳業(yè)至創(chuàng)業(yè)板上市,寶武碳業(yè)主要從事焦油精制產(chǎn)品、苯類精制產(chǎn)品與碳基新材料的研發(fā)生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)。

遺憾的是,上述公司最終都終止了分拆上市的計(jì)劃。多家上市公司均表示,基于目前市場(chǎng)環(huán)境及子公司自身發(fā)展規(guī)劃等因素綜合考慮,并經(jīng)過(guò)與相關(guān)各方充分溝通和審慎論證后,公司終止了分拆上市事宜。

分析人士表示,目前分拆上市的熱度驟降,有些公司或是基于市場(chǎng)環(huán)境變化、自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略考慮,主動(dòng)放棄了IPO,但也有部分公司可能在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管的背景下,被動(dòng)放棄了IPO。

今年4月,國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》,其中“進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度”一項(xiàng),明確提出“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”等要求。從嚴(yán)監(jiān)管下,上市公司分拆上市的熱情更趨于理性。

這與??低曅纬闪缩r明對(duì)比,其余大部分公司都在嚴(yán)監(jiān)管下有所退縮,而??低晠s多次分拆子公司IPO,可見(jiàn)其對(duì)“分拆上市”的渴望。??低暤姆植鹕鲜杏?jì)劃最終能否成行,覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)將保持跟蹤報(bào)道。

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