http://m.casecurityhq.com 2023-08-29 09:26 來源:財(cái)聯(lián)社
2023年8月22日,上交所發(fā)布公告稱,8月17日收到了樹根互聯(lián)股份有限公司(簡稱“樹根互聯(lián)”)和發(fā)行券商中信建投撤回了科創(chuàng)板上市的申請(qǐng),決定終止對(duì)樹根互聯(lián)科創(chuàng)板IPO的審核。
此時(shí)距樹根互聯(lián)申請(qǐng)IPO剛過一年的時(shí)間。
01
起底樹根互聯(lián)
樹根互聯(lián)成立于2016年,總部位于廣州市。作為工信部遴選的第一批國家級(jí)跨行業(yè)跨領(lǐng)域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè),樹根互聯(lián)的核心技術(shù)是開發(fā)了“根云平臺(tái)”,主要給工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)做操作系統(tǒng),對(duì)于機(jī)器人工廠以及各種物聯(lián)網(wǎng)設(shè)施,從企業(yè)管理層構(gòu)建一整套系統(tǒng)去管理。
作為中國最早的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一,樹根互聯(lián)是首批且連續(xù)四年獲得工信部認(rèn)證的“跨行業(yè)跨領(lǐng)域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”,連續(xù)4年入選Gartner 全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)魔力象限并位居中國第一。
上市前,有四家股權(quán)投資有限合伙企業(yè)(根智慧、寧波萬樹、聚能合生、和諧海河),和三一重工為前五大股東,持股比例分別為31.61%、25.13%、8.82%、5.43%、4.94%。
三一集團(tuán)是樹根互聯(lián)最大的客戶。招股書顯示,2019-2021年,樹根互聯(lián)向三一集團(tuán)及其下屬企業(yè)銷售收入分別為1.16億元、1.91億元、2.91億元,分別占各期營收入的73.62%、68.24%和56.24%。
工程機(jī)械領(lǐng)域的應(yīng)用也成為樹根互聯(lián)最大業(yè)務(wù),而這部分業(yè)務(wù)營收來自于三一集團(tuán)及其下屬企業(yè)的占比更是超過96%?;貜?fù)函引用的沙利文報(bào)告顯示,在工程機(jī)械領(lǐng)域內(nèi)樹根互聯(lián)、徐工集團(tuán)下的徐工漢云是第一梯隊(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)廠商,兩家各自市場(chǎng)份額都在20%~30%之間,中聯(lián)重科旗下的中科云谷為第二梯隊(duì),市占率低于20%。
在其他機(jī)械領(lǐng)域,樹根互聯(lián)市占率介于2%~5%,富士康旗下的工業(yè)富聯(lián)、海爾旗下的卡奧斯為第一梯隊(duì),市占率分別介于5%~20%;在鋼鐵領(lǐng)域,寶武鋼鐵集團(tuán)孵化的寶信軟件市場(chǎng)占有率高達(dá)68.70%,樹根互聯(lián)市場(chǎng)占有率為2%~5%;在汽車及零配件領(lǐng)域,卡奧斯、用友、浙江藍(lán)卓為第一梯隊(duì),市占率分別都在5%~20%之間,樹根互聯(lián)市占率為2%~5%。
02
樹根互聯(lián)的IPO進(jìn)程
2022年6月,樹根互聯(lián)提交招股書。據(jù)招股書,樹根互聯(lián)原計(jì)劃發(fā)行最多4001萬新股,不低于發(fā)行后總股本的10%,擬募資15億元,其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)場(chǎng)景應(yīng)用項(xiàng)目、營銷與客戶體系建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金計(jì)劃分別使用募集資金6.01億元、2.96億元、3.03億元、2.99億元。
2022年9月,樹根互聯(lián)回復(fù)了監(jiān)管第一輪審核問詢函,并在2022年12月在監(jiān)管回復(fù)函中更新了2022上半年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。此后該項(xiàng)目鮮有動(dòng)態(tài),僅在今年4月向上交所更新了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),但相關(guān)文件未有在上交所網(wǎng)站上公開。
2023年8月17日,樹根互聯(lián)和保薦人中信建投,分別向上交所提交了《樹根互聯(lián)股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》(樹根互聯(lián)[2023]第5號(hào)),以及《中信建投證券股份有限公司關(guān)于撤回樹根互聯(lián)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》(中建證發(fā)[2023]900號(hào)),申請(qǐng)撤回申請(qǐng)文件。
2023年8月22日,根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的有關(guān)規(guī)定,上交所決定終止對(duì)樹根互聯(lián)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核。
據(jù)了解,目前科創(chuàng)板主要有5套上市標(biāo)準(zhǔn),除醫(yī)藥行業(yè)外未盈利企業(yè)多選擇標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)四上市。標(biāo)準(zhǔn)二即預(yù)計(jì)市值不低于15億元,最近一年?duì)I收不低于2億元,且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)應(yīng)收比例不低于15%;標(biāo)準(zhǔn)四則要求預(yù)計(jì)市值不低于30億元,且最近一年?duì)I收不低于3億元。據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年共有119家公司登陸科創(chuàng)板,其中選擇標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)四上市的企業(yè)分別為7家和19家,79家企業(yè)則通過標(biāo)準(zhǔn)一上市,該標(biāo)準(zhǔn)要求企業(yè)最近兩年凈利潤為正且累計(jì)凈利潤不低于5000萬元,或最近一年凈利潤為正且營收不低于1億元。
樹根互聯(lián)2022年申請(qǐng)IPO,依據(jù)科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)二。樹根互聯(lián)預(yù)計(jì)總市值不低于15億元,同時(shí)2021年?duì)I收為5.17億元,2019-2021年累計(jì)研發(fā)投入為5.34億元,占累計(jì)營收的56.30%。
不過,樹根互聯(lián)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)招股書顯示,2019-2021年樹根互聯(lián)營收分別為1.52億元、2.79億元和5.17億元,三年復(fù)合增長率為84.71%;歸母凈利潤分別虧損3.40億元、2.92億元、7.10億元。樹根互聯(lián)向監(jiān)管提交的回復(fù)函顯示,2022年上半年?duì)I收為1.58億元,歸母凈利潤為虧損3.71億元。樹根互聯(lián)預(yù)計(jì),假定2023-2025年年均營收復(fù)合增長率為50%,毛利率、費(fèi)用不出現(xiàn)大波動(dòng),將于2025年實(shí)現(xiàn)盈利。
樹根互聯(lián)3年業(yè)績概況
在首輪問詢中,樹根互聯(lián)曾回復(fù)稱“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于技術(shù)及資金密集型產(chǎn)業(yè),工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)及新產(chǎn)品開發(fā)、前沿技術(shù)研究等方面均需持續(xù)的大規(guī)模投入,在發(fā)展初期需要在技術(shù)研發(fā)、人才隊(duì)伍培養(yǎng)、產(chǎn)品體系建設(shè)等方面進(jìn)行大額投入,從而導(dǎo)致公司報(bào)告期內(nèi)形成較大規(guī)模的經(jīng)營性虧損。”樹根互聯(lián)給出的測(cè)算結(jié)果是,高增長率情況下,公司扭虧為盈的時(shí)間為2025年;正常增長情況下,扭虧為盈的時(shí)間為2026年;低增長率情況下,扭虧為盈的時(shí)間為2027年。
有市場(chǎng)分析認(rèn)為,科創(chuàng)板雖然設(shè)置了多套上市標(biāo)準(zhǔn),允許未盈利企業(yè)上市,但在實(shí)際審核環(huán)節(jié)仍然更為看重硬科技屬性和盈利情況的平衡,實(shí)現(xiàn)盈虧平衡依然是申報(bào)的前提條件。
03
虧損或是上市失敗首要原因
有業(yè)內(nèi)人士分析,或許持續(xù)虧損才是樹根互聯(lián)IPO終止的主因。
招股書顯示,2019年至2021年,樹根互聯(lián)分別虧損了3.4億元、2.92億元、7.1億元,三年累計(jì)虧損13.42億元;2022年上半年,公司又虧損了3.71億元。
對(duì)此,2022年底發(fā)布的《關(guān)于樹根互聯(lián)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函之回復(fù)報(bào)告》中提到,監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求樹根互聯(lián)說明報(bào)告期(2019-2021年)內(nèi)虧損持續(xù)擴(kuò)大、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù)的原因,和持續(xù)虧損對(duì)未來持續(xù)經(jīng)營能力的影響。
對(duì)此,保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為,樹根互聯(lián)尚處于快速增長初期,營收整體規(guī)模較小,研發(fā)投入較高,且實(shí)施了員工股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致股份支付費(fèi)用較高,因此尚未盈利不會(huì)對(duì)樹根互聯(lián)的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。
值得一提的是,該報(bào)告中披露了監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求樹根互聯(lián)說明是否對(duì)三一重工客戶存在重大依賴。
例如,要求說明樹根互聯(lián)業(yè)務(wù)及對(duì)應(yīng)客戶在“非三一”部分的占比,為何在平臺(tái)訂閱及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)中三一客戶與非三一客戶毛利率差異巨大,要求披露說明非三一客戶對(duì)樹根互聯(lián)產(chǎn)品或服務(wù)復(fù)購率,主要非三一客戶頻繁變化的合理性等,足見監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)樹根互聯(lián)“獨(dú)立性”的重視程度。
畢竟,招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),樹根互聯(lián)第一大客戶三一集團(tuán)及其同一控制下的企業(yè)系公司關(guān)聯(lián)方公司,向樹根互聯(lián)銷售收入合計(jì)分別為11.155.96萬元、905.08萬元、和29.074.78萬元,各期營業(yè)收入的比例分別為73.62%、68.24%和56.24%,盡管收入比例在降低,但依然超過50%。
這也揭示了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨的共性問題,一是是否有充足的“造血”能力,二是是否具備獨(dú)立性。
04
上市終止,創(chuàng)新不止,深耕工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)
前不久舉行的2023工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,目前中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)超過1.2萬億元,有一定影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)超240家,服務(wù)企業(yè)超過26萬家。
樹根互聯(lián)是其中的重要一員。盡管上市進(jìn)程暫停,樹根互聯(lián)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)新和耕耘從未止步。
據(jù)了解,目前根云工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)4.0已支持超過1100多種工業(yè)協(xié)議,鏈接工業(yè)總資產(chǎn)超萬億?;诟乒I(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng),樹根互聯(lián)聯(lián)合政府、運(yùn)營公司及龍頭企業(yè)打造了20個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái),為裝備制造、鋼鐵冶金、汽車整車及零配件、電氣等數(shù)十個(gè)工業(yè)細(xì)分行業(yè)超千家工業(yè)企業(yè)提供工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。
樹根互聯(lián)客戶集控運(yùn)營指揮中心
也是在2023年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上,樹根互聯(lián)正式對(duì)外發(fā)布了根云工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)的4.0版本,覆蓋“智能工廠”、“數(shù)字企業(yè)”和“智慧鏈群”三大場(chǎng)景。根云工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)是根云平臺(tái)的核心,包括操作系統(tǒng)內(nèi)核、工業(yè)大數(shù)據(jù)引擎、數(shù)據(jù)智能模型庫和應(yīng)用賦能開發(fā)服務(wù)四大組成部分。從1.0版本迭代到現(xiàn)在的4.0版本,用時(shí)7年,樹根互聯(lián)在服務(wù)工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)中,獲得持續(xù)突破。
樹根互聯(lián)依托4.0版本操作系統(tǒng)構(gòu)建了三大解決方案:一是智能制造解決方案,幫助企業(yè)更好地管理生產(chǎn)設(shè)備等各類生產(chǎn)要素,基于實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)降本、增效、提質(zhì)、環(huán)保等目標(biāo);二是產(chǎn)品智能化解決方案,應(yīng)用在全球后市場(chǎng)服務(wù)領(lǐng)域,提供智能化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、售后服務(wù)和客戶運(yùn)營等類型的工業(yè)應(yīng)用;三是產(chǎn)業(yè)鏈解決方案,致力于供應(yīng)企業(yè)、制造企業(yè)、銷售企業(yè)全面連接,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈資源配置優(yōu)化與全局協(xié)同。
樹根互聯(lián)現(xiàn)在探索的模式,是通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)為更多的制造企業(yè)賦能,讓制造企業(yè)成立數(shù)字化部門,最終使每一個(gè)業(yè)務(wù)部門都具備開發(fā)工業(yè)APP以及模型優(yōu)化的能力,讓制造企業(yè)自己變成數(shù)字化企業(yè)。真正解決工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入規(guī)?;l(fā)展階段,企業(yè)從單個(gè)應(yīng)用向全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型過渡過程中面臨的門檻高、成本高、基礎(chǔ)薄弱等痛點(diǎn)問題。
其掌門人梁在中曾公開表示,“樹根互聯(lián)始終以融入和服務(wù)國家發(fā)展大局為己任,以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo),走好實(shí)業(yè)報(bào)國傳承路”。
05
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)何去何從
從政策角度來看,連續(xù)六年被寫入政府工作報(bào)告的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)依舊是熱點(diǎn)。
2023年,25個(gè)省級(jí)政府工作報(bào)告中提及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),22個(gè)省級(jí)政府工作報(bào)告對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)2023年規(guī)模發(fā)展做出政策部署。
但從資本角度來看,終止審核的樹根互聯(lián)或?qū)⒋驌艄I(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展信心。
據(jù)高工機(jī)器人不完全統(tǒng)計(jì),2023年上半年共有63起工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資事件,而2022年全年,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資次數(shù)達(dá)443次,同時(shí),頭部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)的公開獲投事件幾乎為零。
相比2022年的火爆市場(chǎng)和利好政策,2023年的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)相對(duì)冷卻下來。
招股書顯示,目前,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主要企業(yè)有四類:
工業(yè)企業(yè)背景的樹根互聯(lián)(三一重工)、徐工漢云(徐工集團(tuán))、寶信軟件(寶鋼股份)、航天云網(wǎng)(中國航天科工集團(tuán))等;互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背景的阿里云、騰訊云等;ICT企業(yè)背景的東方國信、卡奧斯(海爾)、華為云等;和部分軟件企業(yè)背景的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。
(圖源:樹根互聯(lián)招股書)
在樹根互聯(lián)上市進(jìn)程中止后,處于上市輔導(dǎo)期的的徐工漢云,以及意欲上市的卡奧斯,走向二級(jí)市場(chǎng)的道路也進(jìn)展緩慢。
畢竟,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是把設(shè)備、生產(chǎn)線、員工、工廠、倉庫、供應(yīng)商、產(chǎn)品和客戶等要素連接起來的新型網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。市場(chǎng)低估了企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型難度,投入大、虧損多、收益慢是該行業(yè)特征。
只不過,盈利前景是否明朗才是資本最關(guān)注的點(diǎn),從融資事件數(shù)量來看,2023年資本正在抽離工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。
但行業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)依舊在。
2023年8月21日,財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于印發(fā)《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》(下文簡稱《暫行規(guī)定》)的通知,自2024年1月1日起施行。
從《暫行規(guī)定》內(nèi)容分析,政府有望減少企業(yè)數(shù)據(jù)采集、研發(fā)等投入對(duì)報(bào)表當(dāng)期利潤的影響,引導(dǎo)企業(yè)投入開發(fā)相關(guān)數(shù)據(jù)資源,數(shù)字投入將計(jì)入資產(chǎn)而非成本費(fèi)用。
在政策“輸血”下,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)能否迎來“回血”還有待觀察。