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越疆科技沖刺IPO背后:創(chuàng)業(yè)10年成隱形冠軍,近3年虧損2億

http://m.casecurityhq.com 2024-08-16 15:38 來(lái)源:時(shí)代周報(bào)

協(xié)作機(jī)器人行業(yè)的隱形冠軍向港股IPO發(fā)起了沖刺。

近日,從事協(xié)作機(jī)器人研發(fā)制造的越疆科技向港交所遞交了招股書(shū),其有望成為國(guó)內(nèi)“協(xié)作機(jī)器人第一股”,同時(shí)也有望成為第三家18C上市公司。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮告訴時(shí)代周報(bào)記者,協(xié)作機(jī)器人是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中具有廣泛應(yīng)用前景的重要組成部分,尤其在工業(yè)、服務(wù)、特種機(jī)器人領(lǐng)域。與傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人相比,協(xié)作機(jī)器人更注重輕量化、柔性和安全協(xié)作性,能夠在工人旁邊安全工作,實(shí)現(xiàn)人機(jī)共融協(xié)同作業(yè),這大大提高了生產(chǎn)的靈活性和效率。

根據(jù)招股書(shū)顯示,越疆科技由劉培超以及5名其他股東于2015年7月創(chuàng)立。其中,創(chuàng)始人劉培超畢業(yè)于山東大學(xué),現(xiàn)為越疆科技董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理;截至IPO上市前,劉培超控制越疆科技股東大會(huì)31.08%的投票權(quán)。

越疆科技創(chuàng)始人劉培超 圖源:越疆科技

劉培超是個(gè)地地道道的山東人,據(jù)媒體報(bào)道,剛進(jìn)入校園的劉培超就展現(xiàn)出了驚人商業(yè)才能。大一入學(xué)時(shí),同學(xué)們需要換新手機(jī)卡,劉培超瞅準(zhǔn)了時(shí)機(jī)簽下一家營(yíng)運(yùn)商的總代理,承包了整個(gè)山東大學(xué)的手機(jī)卡分銷(xiāo),賺了個(gè)盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

根據(jù)灼識(shí)諮詢(xún)報(bào)告,按2023年的出貨量計(jì),越疆科技在全球協(xié)作機(jī)器人行業(yè)中排名前二,并在中國(guó)所有協(xié)作機(jī)器人公司中排名第一,全球市場(chǎng)份額為13%。

因此,越疆科技還未上市就受到了資本的追捧。截至IPO上市前,越疆科技共完成了8輪融資,吸引了深創(chuàng)投、中車(chē)創(chuàng)投、中網(wǎng)投、松禾成長(zhǎng)、前海股權(quán)、中金祺智等創(chuàng)投資本的投資。

在最近一輪的D+輪融資中,越疆科技對(duì)價(jià)每股人民幣為9.81元,籌后估值升至35.31億元。

值得注意的是,越疆科技近三年業(yè)績(jī)持續(xù)虧損,2021年至2023年年內(nèi)虧損分別達(dá)到4175.6萬(wàn)元、5247.7萬(wàn)元、1.03億元,三年累計(jì)虧損近2億元。

就公司盈利能力及業(yè)務(wù)發(fā)展等問(wèn)題,時(shí)代周報(bào)記者致電并發(fā)送采訪提綱給越疆科技,截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

圖源:越疆機(jī)器人微信公眾號(hào)

銷(xiāo)售成本是硬傷?

時(shí)代周報(bào)記者注意到,越疆科技絕大部分收入來(lái)自銷(xiāo)售六軸協(xié)作機(jī)器人及四軸協(xié)作機(jī)器人。

2021年至2023年,越疆科技收入分別為1.74億元、2.41億元、2.87億元;其中,六軸協(xié)作機(jī)器人的收入分別為2595.7萬(wàn)元、1.05億元、1.34億元,占總收入的14.9%、43.5%、46.8%;四軸協(xié)作機(jī)器人的收入分別為1.2億元、1.01億元及9952.3萬(wàn)元,占總收入的68.8%、41.9%及34.7%。按此計(jì)算,來(lái)自協(xié)作機(jī)器人的收入占比合計(jì)超過(guò)八成。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn),越疆科技來(lái)自六軸協(xié)作機(jī)器人的收入逐年快速增長(zhǎng),而來(lái)自四軸協(xié)作機(jī)器人的收入?yún)s逐年降低。但同時(shí),六軸協(xié)作機(jī)器人的毛利率普遍低于四軸協(xié)作機(jī)器人。

2021年至2023年,越疆科技六軸協(xié)作機(jī)器人的毛利率分別為44.1%、37.0%及47.2%,而四軸協(xié)作機(jī)器人的毛利率則分別為60.8%、50.4%及54.8%。與此同時(shí),越疆科技的毛利率也存在較大波動(dòng),先由2021年的50.5%降至2022年40.8%,再回升至2023年的43.5%,但未恢復(fù)至2021年的毛利率水平。

越疆科技表示,不同產(chǎn)品的毛利率往往不盡相同,不同地域市場(chǎng)的毛利率也不盡相同,隨著未來(lái)推出新的協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)品、升級(jí)協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)品矩陣并調(diào)整市場(chǎng)拓展,各類(lèi)別的銷(xiāo)售貢獻(xiàn)可能進(jìn)一步波動(dòng),且不同產(chǎn)品線及市場(chǎng)的毛利率或會(huì)繼續(xù)變動(dòng),從而可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

另一邊,越疆科技還表示,公司實(shí)現(xiàn)盈利及可持續(xù)增長(zhǎng)的能力部分取決于對(duì)銷(xiāo)售成本的管控。

2021年至2023年,越疆科技銷(xiāo)售成本分別達(dá)到8623.4萬(wàn)元、1.43億元及1.62億元,分別占收入的49.5%、59.2%及56.5%。其中,服務(wù)器、電機(jī)、控制器、減速器及傳感器等各種模塊部件的原材料成本分別占銷(xiāo)售成本的78.9%、78.6%及76.4%。

此外,時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn),除銷(xiāo)售成本外,銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支是越疆科技最大的一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)支出。

2021年至2023年,越疆科技銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支分別為6363萬(wàn)元、8927.4萬(wàn)元及1.27億元,分別占收入的36.5%、37%及44.4%。其中,雇員福利開(kāi)支占比過(guò)半,從3906.8萬(wàn)元增長(zhǎng)至6902萬(wàn)元,占銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支比從61.4%降至54.2%。

相比之下,越疆科技的研發(fā)開(kāi)支卻不及銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支,2021年至2023年分別為4687.3萬(wàn)元、5205.4萬(wàn)元和7052.7萬(wàn)元,分別占收入的26.9%、21.6%和24.6%。同時(shí),截至2023年期末,公司共有研發(fā)人員124人,占總?cè)藬?shù)的24.12%;而同期的銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)人員達(dá)到163人,占總?cè)藬?shù)的31.71%。

盈利能力仍存挑戰(zhàn)

時(shí)代周報(bào)記者還注意到,盡管越疆科技六軸協(xié)作機(jī)器人的收入逐年快速增長(zhǎng),但其平均售價(jià)也在逐年下降。

2021年至2023年,越疆科技六軸協(xié)作機(jī)器人平均售價(jià)分別為6.59萬(wàn)元/臺(tái)、6.14萬(wàn)元/臺(tái)、5.66萬(wàn)元/臺(tái)。相較之下,四軸協(xié)作機(jī)器人平均售價(jià)比較穩(wěn)定,2021年至2023年分別為8200元/臺(tái)、8100元/臺(tái)、8400元/臺(tái)。

越疆科技表示,協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)品配件通常根據(jù)各客戶(hù)的要求連同協(xié)作機(jī)器人一起出售,其配件主要包括視覺(jué)傳感器、力傳感器、電動(dòng)夾爪等模塊化部件等等。不過(guò),越疆科技在銷(xiāo)售渠道上對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的依賴(lài)程度較高,2021年至2023年,其來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商的收入分別占總收入的74%、66.8%和59.2%。

越疆科技透露,分銷(xiāo)仍是公司銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分,經(jīng)銷(xiāo)商的流失、訂單減少均可能會(huì)對(duì)公司獲得客戶(hù)、銷(xiāo)量及收入產(chǎn)生不利影響。經(jīng)銷(xiāo)商于重疊市場(chǎng)銷(xiāo)售相同產(chǎn)品可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商之間出現(xiàn)蠶食甚至競(jìng)爭(zhēng)。經(jīng)銷(xiāo)商可能無(wú)法有效管理其存貨水平,也可能無(wú)法追蹤其銷(xiāo)售及存貨水平,這可能導(dǎo)致公司錯(cuò)誤地預(yù)測(cè)銷(xiāo)售趨勢(shì),并可能損害其分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性。

此外,2021年至2023年,越疆科技存貨分別為7090萬(wàn)元、1.32億元、1.42億元,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為248天、256天、304天。

對(duì)此,越疆科技表示,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)較長(zhǎng),主要是因?yàn)楣旧形葱纬奢^大的業(yè)務(wù)規(guī)模,并備存大量協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)品及相關(guān)材料以滿(mǎn)足客戶(hù)需求。2021年、2022年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)穩(wěn)定,2023年由于擴(kuò)大產(chǎn)品線及為海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)黾訋?kù)存致存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步增加至304天。

盡管市場(chǎng)占有率排名較高,但越疆科技業(yè)績(jī)?nèi)詿o(wú)法扭轉(zhuǎn)虧損。越疆科技坦言,公司短期內(nèi)可能繼續(xù)產(chǎn)生虧損凈額,但對(duì)實(shí)現(xiàn)盈利持樂(lè)觀態(tài)度,未來(lái)將繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及提高營(yíng)運(yùn)效率。

對(duì)于越疆科技的盈利能力,張孝榮對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,盡管目前業(yè)績(jī)持續(xù)虧損,但公司在全球協(xié)作機(jī)器人行業(yè)中排名靠前,市場(chǎng)份額較大,這表明公司具備一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái),越疆科技可以通過(guò)技術(shù)研發(fā)來(lái)提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,通過(guò)拓展市場(chǎng)、加強(qiáng)成本控制等措施來(lái)提升盈利能力。

“不過(guò),越疆科技也面臨著一些挑戰(zhàn),比如全程核心技術(shù)能力提升難度較大,產(chǎn)品同質(zhì)化、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、以及國(guó)際市場(chǎng)的不確定性等。此外,協(xié)作機(jī)器人行業(yè)雖然發(fā)展迅速,但整體市場(chǎng)規(guī)模相較于傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人仍較小,企業(yè)需要不斷創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)品以適應(yīng)市場(chǎng)需求。”張孝榮補(bǔ)充道。

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