http://m.casecurityhq.com 2018-12-28 16:25 來源:大眾證券報
工業(yè)企業(yè)利潤三年來首現(xiàn)負增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局周四公布的數(shù)據(jù),1-11月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額61168.8億元,同比增長11.8%,增速比1-10月份放緩1.8個百分點。而11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5947.5億元,同比下降1.8%,較10月下滑5.4個百分點,這是2016年以來首次出現(xiàn)的負增長。
具體來看,利潤率增速的較大下滑對利潤增速帶來更多拖累。數(shù)量方面,11月工業(yè)增加值累計增速下滑0.1個百分點;價格方面,11月PPI累計同比增速下滑0.1個;而11月利潤率的累計同比增速下滑1.3個百分點。
“綜合來看,收入增長的放緩是造成利潤持續(xù)下滑的主要原因,單月利潤增速已由正轉負,其中工業(yè)品價格持續(xù)回落,拉動效應進一步減弱。但其他指標仍在優(yōu)化,供給側改革成效凸顯。成本費用繼續(xù)下降,杠桿率持續(xù)降低,盈利能力明顯增強。”上海證券宏觀分析師陳彥利周四分析認為。
分企業(yè)看,1-11月份國企、外企、股份制利潤總額累計同比增速分別下滑4.5個百分點、1.4個百分點、1.8個百分點,至16.1%、4.2%、15.9%,私營企業(yè)利潤增速回升0.7個百分點至10.0%。從增速水平上看,國有企業(yè)的盈利狀況仍然相對較好。
1-11月,41個工業(yè)大類中34個行業(yè)同比實現(xiàn)增長,比例與前值持平,其中石油開采、鋼鐵、建材、化工及專用設備制造業(yè)增長較快,5個行業(yè)合計對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長的貢獻率達到76.6%,中上游行業(yè)仍是主要盈利領域。
“11月數(shù)據(jù)回落較多主因是工業(yè)產(chǎn)銷回落幅度較大,工業(yè)增加值增速較前值下行0.5個百分點至5.4%。”華泰證券宏觀研究員孫歐認為,經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)顯現(xiàn),預計未來隨著PPI回落,盈利下行壓力同時加大,與生產(chǎn)活動形成負反饋,預計12月PMI大概率降至50%以下,未來工業(yè)數(shù)據(jù)并不樂觀。明年需求走弱+供給側政策趨弱,價格逐漸失去支撐,基本面難以反彈的情況下,盈利也將繼續(xù)筑底,難有拐點。
平安證券宏觀固收組分析師陳驍指出,短期來看,在價格效應與利潤率兩個層面因素的影響下,12月利潤增速大概率繼續(xù)下行。
“首先,高頻數(shù)據(jù)顯示油價、鋼材、煤炭12月均價均明顯下滑,同比增速更是進一步回落,價格效應預計將進一步減弱;其次,12月利潤率基數(shù)還將進一步大幅走高,預計利潤率增速對利潤增速的貢獻也將受到進一步壓制。雖然政府托底基建使得鐵路等運輸設備與電力行業(yè)盈利增速出現(xiàn)改善,但是目前來看仍難以對沖整體工業(yè)領域利潤增速的下行趨勢。長期看,企業(yè)利潤的趨勢性改善還需明年更大力度的減稅降費政策支持。預計1-12月累計利潤增速下滑為10.0%。”陳驍進一步判斷認為。
陳彥利則表示,2018年-2019年將是中國經(jīng)濟走出底部徘徊階段的起始之年,只要政策保持定力,不受外部貿(mào)易爭端等影響,經(jīng)濟整體“穩(wěn)中趨升”態(tài)勢不變。雖然經(jīng)濟增速仍沒有大的回升,但經(jīng)濟運行質量改善,結構改善和轉型升級的特征開始顯現(xiàn)。