http://m.casecurityhq.com 2024-04-15 14:03 來源:中國證券報(bào)
今年以來,機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈多家公司主動撤回發(fā)行上市申請。從問詢情況看,“毛利率波動”“業(yè)績達(dá)成真實(shí)性”“內(nèi)部控制是否規(guī)范”等成為交易所關(guān)注的重點(diǎn)方向,部分公司在未進(jìn)行回復(fù)的情況下宣告IPO終止。
業(yè)內(nèi)人士表示,伴隨下游應(yīng)用領(lǐng)域需求增加,機(jī)器人行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。相關(guān)企業(yè)紛紛謀求上市,以獲取更大的市場空間。但是,一些企業(yè)僅涉及技術(shù)門檻不高的組裝業(yè)務(wù),沒有掌握伺服電機(jī)、減速器、控制器等核心零部件技術(shù),很難進(jìn)入高端供應(yīng)鏈,在激烈的行業(yè)競爭中只能“以價(jià)換量”。
機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展
近年來,隨著人工智能加速發(fā)展,大模型技術(shù)不斷突破,機(jī)器人不斷賦能制造業(yè)等行業(yè)自動化、智能化轉(zhuǎn)型。“供給端和需求端雙向發(fā)力,共同推動機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。”長期跟蹤智能制造領(lǐng)域的分析人士告訴中國證券報(bào)記者。
在此背景下,機(jī)器人公司紛紛將目光投向資本市場,以謀求更大成長空間。從細(xì)分領(lǐng)域看,選擇沖刺上市的公司涵蓋工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人等領(lǐng)域,涉及科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等資本市場板塊。如機(jī)器視覺與移動機(jī)器人龍頭??禉C(jī)器計(jì)劃募資60億元、協(xié)作機(jī)器人國內(nèi)龍頭節(jié)卡股份擬募資7.5億元(目前均因財(cái)報(bào)更新中止)。
不過,今年以來陸續(xù)有公司選擇終止IPO,包括零部件領(lǐng)域的科峰智能、盛安傳動以及清潔機(jī)器人公司望圓科技等。
去年3月初,計(jì)劃在深交所主板上市的望圓科技獲受理(從核準(zhǔn)制平移至注冊制)。然而,時(shí)隔一年后,公司申請撤回發(fā)行上市申請文件,深交所根據(jù)相關(guān)規(guī)定決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在主板上市的審核。值得注意的是,針對彼時(shí)深交所對其發(fā)出的首輪審核問詢,公司直至今年3月終止IPO時(shí)也未進(jìn)行回復(fù)。
擬登陸上交所主板的科峰智能存在類似情況。在發(fā)行上市審核頁面,記者未發(fā)現(xiàn)公司對首輪問詢進(jìn)行回復(fù)的公開文件。自去年6月底公司上市申請獲受理至今年2月初主動撤回材料,期間僅間隔7個月。而盛安傳動以及偉本智能均經(jīng)過多輪問詢后,最終主動撤回申請材料。
市場競爭激烈
從近期宣布終止IPO公司的問詢中不難發(fā)現(xiàn),一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度重視,毛利率反常波動就是其中之一。
在首輪問詢中,深交所明確提到,偉本智能近年來主營業(yè)務(wù)毛利率存在一定波動,但招股說明書僅以產(chǎn)品具有定制化特點(diǎn)為由未具體分析其變動原因。另外,其毛利率水平高于同行業(yè)可比公司,且變動趨勢與可比公司存在背離。
據(jù)披露,2020年至2022年以及2023年上半年,偉本智能主營業(yè)務(wù)毛利率分別為19.11%、27.07%、23.82%和23%。與之對比,同期同行業(yè)均值分別為22.48%、21.35%、17.67%和20.78%。背離現(xiàn)象在2021年尤為明顯,公司毛利率大幅上升趨勢與同行業(yè)企業(yè)存在顯著反差,差值接近6個百分點(diǎn)。
在首輪問詢回復(fù)中,偉本智能認(rèn)為,主營業(yè)務(wù)主要為非標(biāo)定制化產(chǎn)品,各年度及各項(xiàng)目毛利率存在較大差異,當(dāng)年毛利率主要由項(xiàng)目毛利率所決定。對于公司的相關(guān)回復(fù),深交所認(rèn)為,僅以各項(xiàng)目毛利率數(shù)據(jù)分析當(dāng)年毛利率變動原因,未分析報(bào)告期內(nèi)項(xiàng)目毛利率發(fā)生變動的原因。因此,在二輪問詢中,深交所要求公司結(jié)合不同年度所承接項(xiàng)目的設(shè)計(jì)難度、市場競爭等因素進(jìn)行詳細(xì)分析,并說明2021年毛利率變動是否合理,以及在市場競爭激烈的情況下仍可承接較高毛利率水平項(xiàng)目的合理性。
此外,偉本智能2023年上半年新機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率較2022年下降幅度較大。對此,公司解釋稱,2023年上半年新機(jī)器人市場價(jià)格下降,但公司當(dāng)期銷售的約90%新機(jī)器人為2022年備貨或者下單的產(chǎn)品,由于2022年貨源緊張、采購價(jià)格較高,導(dǎo)致毛利率下降。
海康機(jī)器的毛利率同樣受到重點(diǎn)關(guān)注。深交所注意到,公司近年來各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)一定的波動或下降趨勢。對此,公司坦言,主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、各業(yè)務(wù)模式的比重變化、單價(jià)成本變化等多重因素共同作用導(dǎo)致。若未來公司產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行,且降本舉措不能有效對沖價(jià)格下行的不利影響,將對公司帶來不利影響。
“毛利率水平健康與否,直接關(guān)乎企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)和核心競爭力。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者,從目前國內(nèi)機(jī)器人行業(yè)整體結(jié)構(gòu)看,不少企業(yè)僅涉及技術(shù)門檻不高的組裝業(yè)務(wù)。這類企業(yè)由于不掌握如伺服電機(jī)、減速器、控制器等核心零部件技術(shù),很難進(jìn)入高端供應(yīng)鏈,因此在中低端市場“以價(jià)換量”的現(xiàn)象更為明顯,導(dǎo)致毛利率下行。
鍛造核心技術(shù)優(yōu)勢
近年來,機(jī)器人領(lǐng)域相關(guān)細(xì)分賽道的資本運(yùn)作頻繁,獲得多輪融資或大額融資的案例頻現(xiàn)。開源證券研報(bào)顯示,從一級市場投融資角度看,2023年以來機(jī)器人行業(yè)整體投融資密度穩(wěn)中有升,其中僅2023第三季度億元級融資案例數(shù)量提升至20起,與2023年上半年幾乎持平。
隨著越來越多的參與者涌入機(jī)器人賽道,同質(zhì)化現(xiàn)象以及產(chǎn)能過剩問題逐漸凸顯。部分企業(yè)采取“價(jià)格戰(zhàn)”的方式獲得市場份額,對行業(yè)生態(tài)的健康發(fā)展帶來一定影響。事實(shí)上,相關(guān)公司的回復(fù)透露出機(jī)器人行業(yè)所面臨的競爭壓力。
今年1月中旬,節(jié)卡股份對首輪問詢進(jìn)行回復(fù)并更新了財(cái)務(wù)指標(biāo)。從更新內(nèi)容不難看出,節(jié)卡股份所處的協(xié)作機(jī)器人賽道競爭愈發(fā)激烈。公司坦言,隨著行業(yè)競爭日趨激烈,機(jī)器人整機(jī)產(chǎn)品的價(jià)格存在下行風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù),公司將持續(xù)增加研發(fā)投入,加大高端機(jī)型的市場培育與開拓力度,通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),一定程度抵消競爭帶來的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
“從相關(guān)問詢可以看出,監(jiān)管部門對于科技型企業(yè)的技術(shù)含金量以及業(yè)績健康度要求有所提高,同時(shí)釋放出對‘一查就撤’和‘帶病闖關(guān)’等突出問題的嚴(yán)監(jiān)管信號。”華東某涉及機(jī)器人業(yè)務(wù)的上市公司高管認(rèn)為,無論市場環(huán)境如何變化,不斷筑牢自身“護(hù)城河”、鍛造核心技術(shù)優(yōu)勢,避免在激烈的行業(yè)競爭中掉隊(duì)最重要。
“長遠(yuǎn)看,機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有廣闊的市場空間,機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)謀求上市是趨勢。”上海一家較為成熟的機(jī)器人企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,資本密集進(jìn)入機(jī)器人產(chǎn)業(yè),但具備核心技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)并不多,如果只是通過“價(jià)格戰(zhàn)”搶占市場,所獲得的客戶并不穩(wěn)固,長期來看早晚會被淘汰,其中的風(fēng)險(xiǎn)需要謹(jǐn)慎對待。同時(shí),低質(zhì)競爭會給行業(yè)帶來負(fù)面效應(yīng)。
“機(jī)器人企業(yè)需要明確符合自身發(fā)展定位的細(xì)分領(lǐng)域,在快速發(fā)展的同時(shí),要注重技術(shù)研發(fā)和高質(zhì)量的市場拓展,建立可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。”上述負(fù)責(zé)人說。